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은행주는 항상 싸 보이는데 잘 안 오른다 은행주는 주식시장에 들어오면 가장 먼저 싸 보이는 종목이다. PBR 0.3배, 0.4배 이런 숫자가 아무렇지 않게 나온다. 배당수익률도 높다. 숫자만 보면 안 살 이유가 없어 보인다. 그런데 막상 사두면 주가는 거의 움직이지 않는다. 은행주는 왜 이렇게 평가가 박할까. KB금융이나 신한금융지주 같은 은행주들의 공통점은 명확하다. 돈은 잘 번다. 문제는 번 돈이 주주에게 얼마나 돌아오느냐다. 은행은 구조적으로 성장 산업이 아니다. 대출을 늘리면 규제가 따라오고, 이익이 늘어나면 건전성 규제가 강화된다. 많이 벌수록 자유가 줄어드는 산업이다. 은행 실적은 금리와 직결된다. 금리가 오르면 순이자마진이 개선되고, 금리가 내려가면 이익이 줄어든다. 그래서 은행주는 기업 분석보다 금리 전망에 더 민감하다. 문제는 ..
코스피 대형주는 왜 늘 지루하게 움직일까 코스피 대형주를 오래 보다 보면 공통된 인상이 생긴다. 잘 망하지도 않고, 그렇다고 크게 재미도 없다. 실적은 안정적인데 주가는 답답하다. 많은 투자자들이 이 구간에서 흥미를 잃고 중소형주나 테마주로 이동한다. 그런데 이 지루함 자체가 대형주의 본질이다. SK텔레콤이나 KT 같은 종목을 보면 이 구조가 명확하다. 매출은 크게 흔들리지 않고, 이익도 안정적이다. 배당도 꾸준하다. 그런데 주가는 늘 비슷한 범위 안에서만 움직인다. 이유는 간단하다. 이미 모든 게 예상돼 있기 때문이다. 대형주는 불확실성이 낮은 대신 기대치도 낮다. 시장은 이미 이 회사들이 얼마나 벌 수 있는지, 얼마나 투자할지, 배당을 얼마나 줄지 대략 알고 있다. 그래서 깜짝 놀랄 만한 재료가 나오기 어렵다. 주가는 놀라움에 반응하는데,..
테마주는 뉴스가 아니라 타이밍의 게임이다 테마주를 보면 항상 같은 말이 나온다. 실체가 없다, 결국 다 빠진다, 위험하다. 다 맞는 말이다. 그런데도 테마주는 매번 반복해서 등장하고, 매번 누군가는 큰 수익을 낸다. 문제는 테마주가 아니라 접근 방식이다. 테마주는 기업을 사는 게 아니라 흐름을 사는 시장이다. 테마주가 형성되는 출발점은 언제나 뉴스다. 정책 발표, 기술 키워드, 사회적 이슈 같은 것들이다. 하지만 주가가 크게 움직이는 시점은 뉴스가 처음 나왔을 때가 아니다. 시장에 그 뉴스가 반복적으로 노출되면서 모두가 알게 되는 구간이다. 이때부터 개인투자자 자금이 몰린다. 이 과정에서 가장 중요한 건 테마의 크기다. 단순한 기업 이슈는 테마가 되기 어렵다. 정책, 국가 전략, 글로벌 트렌드처럼 스토리가 커야 한다. 그래야 자금이 오래 머문다..
미국주식은 기업보다 통화로 움직인다 미국주식을 처음 접하면 대부분 이렇게 생각한다. 좋은 기업을 사면 오른다. 애플, 마이크로소프트, 엔비디아 같은 회사들을 보면 실제로 틀린 말은 아니다. 그런데 일정 구간을 지나면 이상한 장면이 나온다. 실적은 좋은데 주가는 빠지고, 별다른 악재가 없는데도 조정이 깊어진다. 이때 많은 사람들이 이유를 기업에서 찾는다. 하지만 진짜 원인은 따로 있는 경우가 많다. 애플 같은 초대형 기업조차도 미국주식 시장에서는 통화 환경의 영향을 크게 받는다. 금리, 달러, 유동성 이 세 가지가 방향을 정하면 기업 뉴스는 그 다음이다. 미국주식은 기업 분석보다 먼저 매크로를 봐야 하는 시장이다. 금리가 내려갈 때 미국주식은 강하다. 이유는 단순하다. 할인율이 내려가면 미래 이익의 가치가 커진다. 성장주일수록 이 효과는 극..
중소형주는 실적보다 수급으로 움직인다 중소형주를 보면 항상 비슷한 장면이 반복된다. 실적은 그대로인데 주가는 두 배가 되기도 하고, 실적이 좋아졌는데 주가는 반 토막이 나기도 한다. 이걸 이해하지 못하면 중소형주는 항상 위험한 주식처럼 느껴진다. 하지만 실제로 중소형주의 핵심은 실적이 아니라 수급이다. 중소형주는 대형주처럼 안정적인 기관 수요가 깔려 있지 않다. 외국인 비중도 낮고, 연기금이 꾸준히 담고 가는 구조도 아니다. 그래서 주가를 움직이는 주체가 한정적이다. 특정 세력, 테마 자금, 개인 수급이 몰리면 주가는 순식간에 튄다. 반대로 빠져나가면 이유 없이 무너진다. 이 구조에서 가장 흔한 착각은 실적이 좋아지면 주가가 오른다는 생각이다. 중소형주에서는 이 공식이 잘 통하지 않는다. 실적은 핑계에 가깝다. 주가가 먼저 오르고 나중에 ..
삼성전자는 언제나 비싸게 사서 싸게 파는 주식이다 삼성전자는 한국 주식시장의 기준점 같은 종목이다. 코스피가 오르면 삼성전자가 먼저 언급되고, 시장이 흔들리면 삼성전자가 방어주처럼 거론된다. 그런데 이상하게도 많은 투자자들이 삼성전자에서 큰 수익을 내지 못한다. 이유는 단순하다. 대부분 비쌀 때 사고 쌀 때 판다. 삼성전자는 전형적인 경기순환 대형주다. 실적은 사이클을 따라 움직이고, 주가는 그보다 훨씬 먼저 움직인다. 문제는 개인투자자 대부분이 실적을 보고 판단한다는 점이다. 실적이 좋아 보일 때는 이미 주가가 많이 오른 뒤인 경우가 많다. 삼성전자가 가장 매력적으로 보이는 시점은 뉴스가 좋을 때다. 반도체 업황 회복, 실적 턴어라운드, 목표주가 상향 같은 말이 쏟아질 때 투자자들은 안심하고 매수한다. 하지만 이 시점은 보통 외국인과 기관이 차익을 ..
포스코홀딩스는 왜 항상 싸 보이는가 포스코홀딩스를 보면 늘 같은 평가가 따라온다. 실적 대비 주가가 싸다, 자산 대비 저평가다, 배당도 나쁘지 않다. 그런데 이상하게도 주가는 늘 비슷한 구간에서 머문다. 싸 보이는데 싸게 거래되는 상태가 계속 유지된다. 포스코홀딩스의 본질은 여전히 철강이다. 지주사 체제로 바뀌었고 이차전지 소재, 리튬, 니켈 같은 신사업을 강조하지만 시장은 수익의 출처를 본다. 현재 이익의 대부분은 철강에서 나온다. 이 구조가 바뀌지 않는 한 주가 성격도 쉽게 바뀌지 않는다. 철강 산업은 구조적으로 경기 민감 업종이다. 글로벌 경기, 중국 수요, 원자재 가격에 따라 실적이 크게 흔들린다. 기업이 아무리 잘해도 외부 변수 하나로 이익이 달라진다. 이런 산업에는 프리미엄이 붙기 어렵다. 그래서 포스코홀딩스는 항상 저평가처럼..
카카오 주가가 반등할 때마다 막히는 이유 카카오 주가는 반등을 시도할 때마다 항상 같은 지점에서 막힌다. 실적이 나쁘지 않은데도 상승이 이어지지 않고, 조금 오르면 바로 매물이 나온다. 이 흐름은 우연이 아니다. 카카오는 구조적으로 프리미엄을 받기 어려운 상태에 들어와 있다. 카카오의 가장 큰 문제는 성장의 방향성이 흐려졌다는 점이다. 예전 카카오는 플랫폼 확장 그 자체가 성장 스토리였다. 메신저에서 시작해 커머스, 콘텐츠, 핀테크까지 영역을 넓히면 주가는 자연스럽게 따라왔다. 하지만 지금은 다르다. 확장은 끝났고, 이제는 각 사업의 수익성을 증명해야 하는 단계다. 문제는 대부분의 사업이 규제와 충돌한다는 점이다. 카카오페이는 금융 규제에 걸리고, 모빌리티는 택시와 갈등을 겪고, 콘텐츠는 경쟁이 심하다. 플랫폼 기업으로서 할 수 있는 선택지가..

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