최근 국내 증시에서 가장 눈에 띄는 흐름은 반도체 대형주의 고점 행진이다. 단기 급등에 대한 부담 이야기가 계속 나오지만, 시장 분위기는 오히려 반대다. 조정 걱정보다 추가 상승 가능성에 더 많은 무게가 실리고 있다.
증권가의 스탠스가 이를 잘 보여준다. 연초부터 주요 증권사들이 삼성전자와 SK하이닉스의 목표주가를 잇달아 상향하고 있다. 이미 주가가 많이 올랐음에도 불구하고 목표가는 더 위를 바라본다는 점이 지금 시장의 핵심 신호다.
삼성전자의 경우 논리는 비교적 명확하다. 메모리 가격 반등, HBM 출하 증가, 그리고 빅테크 고객사 확대다. HBM은 단순한 메모리 업황 회복이 아니라 구조적인 성장 영역이다. 특히 차세대 HBM에 대한 품질 승인과 출하가 본격화되면 실적 레벨 자체가 달라진다는 기대가 크다. 여기에 밸류에이션 부담이 아직 크지 않다는 점도 계속 언급된다. 글로벌 경쟁사 대비 주가순자산비율이 낮다는 점은 상승 논리를 뒷받침하는 재료다.
SK하이닉스에 대한 시각도 크게 다르지 않다. 그동안 주가를 눌렀던 요인이 업황 자체보다는 환율, 외국인 수급 같은 외부 변수였다는 해석이 많다. 최근에는 중국향 수출 재개, 차세대 AI 서버 수요 확대가 동시에 거론되면서 HBM 물량 전망이 다시 상향되고 있다. 블랙웰 이후 루빈까지 이어지는 AI 인프라 투자 흐름에서 SK하이닉스의 포지션은 여전히 강력하다.
흥미로운 점은 펀더멘털뿐만 아니라 투자 심리도 주가를 밀어 올리고 있다는 사실이다. 신고가가 반복되면서 시장에는 포모 심리가 자연스럽게 확산된다. 지금 사지 않으면 뒤처질 것 같다는 불안이 매수로 이어지고, 이 매수세가 다시 가격을 끌어올리는 구조다. 이런 구간에서는 합리적인 밸류에이션 논쟁보다 추세가 더 강하게 작동한다.
다만 이 흐름을 무작정 낙관만 할 필요는 없다. 반도체 대형주는 이미 시장의 기대를 상당 부분 반영하고 있다. 다만 과거와 다른 점은, 이번 사이클이 단순한 경기 반등이 아니라 AI 인프라라는 장기 테마 위에 올라 있다는 점이다. 그래서 조정이 와도 이전처럼 쉽게 무너질 가능성은 크지 않다는 인식이 시장 전반에 깔려 있다.
지금 반도체 대형주 랠리는 단순한 과열이라기보다 구조 변화에 대한 재평가에 가깝다. 이 흐름이 멈추느냐, 속도가 조절되느냐의 문제일 뿐 방향 자체를 의심하는 분위기는 아직 아니다. 이런 시각이 유지되는 한, 반도체 대형주의 고점 논란은 계속 반복될 가능성이 크다.